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鵬揚基金朱國慶:以個股選擇和行業配置追求持續穩定的超額收益

2021-01-06 15:11:39 和訊基金 

  海通證券基金研究報告公布的權威數據顯示,在2020年公募基金公司權益投資表現排行榜中,鵬揚基金權益投資收益率達到86.13%,位列行業第二。

  投資理念和投資流程是決定長期業績的關鍵因素

  鵬揚基金副總經理朱國慶表示,鵬揚搭建了具有全球視野的權益投研體系,投研一體,堅持自下而上基本面研究的投資理念和投資流程!拔覀兿嘈,遵循與時俱進的科學投研體系,通過基本面分析和自下而上的個股選擇,投資于具有核心競爭力和長期發展前景的優質公司,是為客戶獲得資產長期增值的根本途徑!敝靽鴳c說。

  據朱國慶介紹,鵬揚的權益投資流程分為新投資想法的產生、股票池的構建和維護、投資組合的構造和調整以及投資組合的風險管理!霸趥股選擇上,我們關注上市公司的可持續競爭力、未來盈利能力與成長性,以及公司治理結構與管理團隊素質,選擇高確信度的30-40只股票構建投資組合。在賣出策略方面,我們依據估值是否合理、是否有更好的投資機會出現和公司基本面的變化適時賣出股票!

  朱國慶認為,中國的資本市場體系出現了三個趨勢性的深遠變化。一是股市投資者結構機構化和國際化;二是經濟背景發生改變,幾乎所有行業開始行業整合和集中度提升,中國經濟從投資驅動的高速增長到內需與創新驅動的高質量增長;三是資本市場監管變化,對并購、借殼上市和市場操縱的嚴格監管使得對小型殼公司的投機變得非常困難,而全面推動注冊制改革與完善退市制度提升將股市對經濟的代表性。

  資本市場體系的上述變化正在促使A股投資從趨勢投資轉向基本面驅動的投資模式轉換!按送,由于A股不能完整地代表中國經濟,隨著在美國上市的ADR公司逐步回歸香港市場,A+H投資更加能夠全面反映中國經濟,A+H投資是未來的趨勢!

  持續穩定的超額收益主要來自于個股選擇和行業配置

  在創造持續的超額收益上,基本面、流動性和政策是A股市場的三大主要驅動力;趯I績貢獻因素的比較,朱國慶認為獲取持續超額回報的有效途徑是個股選擇和行業配置,并通過長期資產配置來防范重大的市場系統性風險!拔覀儗⒄页雠c中國經濟結構調整相適應、增長潛力大和競爭格局好的行業,關注有能力提升行業內市占率的優質公司,避免迷失在短期市場波動中。我們認為價值投資的優勢在于時間維度的可持續性和空間維度的規模效應,尤其適合機構投資者!

  總體而言,境外投資機構關注投資理念和投資流程勝過關注短期投資收益率!皬膬纫蚩,這是由客戶基礎或者說資金特征存在差異決定的;從外因看,宏觀經濟背景與市場監管環境也會影響投資行為。成熟經濟體追求確定性,發展中經濟體追逐高成長,投資者愿意支付成長性溢價,愿意為故事買單。成熟市場體現小市值流動性折價,新興市場則體現小市值流動性溢價!敝靽鴳c分析認為,隨著國內A股市場走向成熟,目前市場正在經歷從大市值優質公司估值折價走向估值溢價。借鑒海外投資機構的經驗,境內投資機構應該充分發揮本土優勢,并通過建立正確的投資理念和投資流程提升投資的紀律性。

  2020年的股票市場是流動性推動下的結構性牛市,出現了局部性估值泡沫和嚴重的估值分化。在朱國慶看來,一方面,市場估值結構性分化具有全球性特征,有其合理成分,也沒有出現全面過熱;但另一方面,市場估值也難以進一步提升,在下半年已經出現某種程度上的市場風格切換!伴L期來看,與經濟結構調整相適應的成長性行業仍然是最值得重視的投資方向,隨著業績增長消化部分估值加上本身股價調整,一些優質成長股也開始進入戰略建倉區間!敝靽鴳c指出。

  精選“成長潛力優質”公司是長期重點投資方向

  朱國慶明確看好中國股票市場的長期發展前景!耙驗橹袊钤缱叱鲆咔,在疫情中展現了中國政府的執行力和中國經濟的強大競爭力。中國政府堅持戰略定力,控制金融風險,堅定經濟轉型升級。政府政策對資本市場仍然非常友好。另外,外資流入和國內居民加大權益資產配置是中國股票市場的長期增量資金!敝靽鴳c說。

  估值結構性泡沫與宏觀流動性邊際收緊是2021年中國股票市場的主要矛盾。2021年國內宏觀流動性趨緊是確定性事件,但股票市場流動性則受益于外資流入和居民加大權益資產配置兩大長線資金,這些長線配置資金是2021年股票市場流動性的主要邊際增量因素并將影響投資風格。

  在投資策略上,我們的核心原則是堅守具有核心競爭力的優質公司,密切跟蹤宏觀流動性收縮對股市流動性的影響。具有長期成長潛力的優質公司,是我們長期配置重點方向,在合理的估值考慮介入。受益于經濟復蘇的傳統行業龍頭公司,具有周期成長特征,從估值和盈利能力來看目前仍然具有很高的性價比,需要更加重視具有全球競爭優勢并受益于全球經濟復蘇的行業龍頭。絕對低估值的大金融板塊,同樣受益于經濟復蘇且估值處于歷史低位,存在絕對回報的機會。此外,我們將擴大投資范圍,通過A+H投資提升風險收益。隨著美元回流新興市場,中國資產仍然是新興市場最優質的投資標的,考慮到港股估值又更具優勢,2021年港股跑贏A股市場概率較高。

  

(責任編輯:任剛 HF008)
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